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[21世纪经济报道]白云山年报、季报打架?盈利悬疑背后王老吉强势回归

发布日期:2019/3/19   浏览次数:1534

 21世纪经济报道 叶碧华,陈泽钊 广州报道

  3月17日晚,白云山(600332.SH,0874.HK)公布2018年业绩报告。从财报数据来看,不管是营收?#25925;?#20928;利润,相较于2017年,均实现跨越式挺进。其中,营收422.34亿元,同比增长高达101.55%;归属于上市公司股东的净利润为34.41亿元,同比增长66.90%。

  但21世纪经济报道记者注意到,去年第四季度,广药白云山的归母净利润仅录得167.8万元,扣除非经常性损益净利润更为-5034.9万元,比起2017年的5.76亿元和4.91亿元大幅锐减。

  对此,白云山解?#32479;疲?#20027;要是由于属下企业整合销售渠道、控制社会库存,导致的短期影响;同时为做好GMP?#29616;?#32780;改造生产车间,致使部分产品的产销量下降;加上研发费用增加以及公司持有重药控股股权的公允价?#24403;?#21160;,年末计提医药公司商誉减值准备1.18亿元所致。

  这是医药公司、王老吉药业并表后的首份年报。去年9月,广药白云山按每股净资产值3.75元,总转让价格3.69亿元受让香港同兴药业持有的王老吉药业48.0465%股权事项完成,王老吉药业自此成为白云山持股96.093%的控股子公司。年底,白云山更重磅宣布,拟支付13.89亿元,协议受让控股股东广药集团所持的王老吉系列420项商标专用权。

  3月18日,中国品牌研究院食品饮料行业研究员朱丹?#38026;?#20026;,王老吉商标纳入上市公司意味着其完成整个顶层设计,有望为其可?#20013;?#21457;展提供法律保障,“同时把王老吉凉茶放进上市公司,对整个上市公司的体量、利润以及股价都有很好的支撑。”朱丹蓬说。

  盈利悬疑

  尽管去年白云山全年销售和利润实现双增长,但绝大部分利润由前三季度贡献。据财报披露,第四季度白云山营收为123.58亿元,为全年第二高,仅次于第三季度的150.35亿元;然而该季净利润仅录得168.7万元,前三季度净利润分别为9.05亿元、17.14亿元和8.20亿元。

  记者对比该公司2016、2017年财务数据发现,尽管前两年各季度公司营收及净利润都有季度性变化,但并未出现如2018年那样,净利润在第四季度出现断崖式下跌的情况。

  对此,广药白云山在公告中归咎于旗下企业对销售渠道的整合、控制社会库存,以及做好GMP?#29616;?#32780;改造生产车间,致使部分产品的产销量下降。

  财报披露,包括头孢克肟系列、头孢丙烯系列、华佗再造丸和头孢克肟,生产量同比分别下降9.53%、17.53%、29.52%及20.96%,而销售量除头孢克肟,其余三者同比也分别下降5.32%、7.51%和26.17%。

  但国产“伟哥”则表现亮眼。去年枸橼酸西地那非片?#21069;?#20113;山化学药品类中,唯一实现了产销双位数增长的产品,生产量为4903.08万片,销售?#30475;?773.99万片,同比增幅分别为13.78%和20.45%。

  据了解,在白云山的三大板块业务中,大南药板块的销售模式主要为自营和代理,通过各级经销商、代理商对全国大部分医院、社区医疗和零售终端进行销售覆盖;大健康板块的收入主要来自王老吉,设立了三级经销商模式,其中一级经销商根据王老吉大健康公司、王老吉药业下达的销售任务,具体负责区域渠道开发,而二级分销商从一级经销商处采购并负责产品配送;大商业板块的医药流通业务包括医药分销及零售两种模式,主要利润来?#20174;?#33647;品、医疗器械等的进销价差及/或配送费用。

  去年,广药白云山的研究经费?#24230;?#32422;5.85亿元,较2017年的3.73亿元同比增长56.85%。该公司表示,“在加大力度打造大品种的同时,广药白云山进一步发力科研创新,力促大南药板块向创新驱动转型。”报告期内,广药白云山取得化学1.1类新药头孢嗪脒钠和注射用头孢嗪脒钠的临床试验批件,是我国近二十年?#27425;?#19968;成功获批的头孢类1.1类新药临?#25165;?#20214;。

  王老吉蓄势待发

  2018年,白云山大健康板块(主要业务收入为王老吉)的营收为94.87亿元,同比增长10.66%。但更重要的是,广药认为,绿盒王老吉的回归,标志着红绿王老吉均成为白云山旗下全资子公司,有望促进品牌进一步发展。

  回归广药后的王老吉药业也告别股东纠纷的困扰,在以王老吉品牌基础上,进一步拓展其食品品类。在去年举行的广药集团190周年创新发展大会上,王老吉药业对外?#25925;?#20854;多个在食品饮料领域的研发新品。广州王老吉药业股份有限公司董事长方广宏告诉记者,除了绿盒王老吉,润喉糖、龟苓膏等产品也在稳步扩大销售中。

  虽然王老吉所在的大健康板块业务收入不断增长,但其主营业务成本却在不断上升,导致2018年毛利率同比减少1.82%至43.43%。而前几年(2015、2016、2017年),大健康板块的毛利率分别为44.41%、40.78%和45.25%。

  朱丹?#38026;?#20026;,这符合饮料市场的普遍现?#30784;?#22312;他看来,中国饮料市场已进入后营销时代,其中一个最大特征就是要去?#36234;有?#29983;代的核心诉求,包括从产品创新、升级,都会有很大的不同。“随着创新需求的升级,在整个新营销新媒体策略下,中国饮料行业都存在利润普遍偏低的状况,这是整个行业发展的规律及现?#30784;!?/P>

  据悉,过去一年,广药以王老吉品牌190周年庆为契机,在营销、产品、文化等多维度促进年轻化战略提速。针对年轻人?#38750;?#20010;性化,先后开发了白云山矿泉水新装、椰柔椰汁、王老吉茉莉风味凉茶、爆冰凉茶等新产品,王老吉还推出了“定制罐?#20445;?#24182;在纽约开设首家王老吉凉茶海外博物馆。此外,据记者了解,王老吉现泡凉茶店作为广药集团旗下单独业务单元,现已开门店累计26家。

  在朱丹蓬看来,绿盒王老吉以及王老吉商标回归上市公司,对王老吉整个品牌有望形成更大合力,“包括资源配置、资金?#24230;搿?#33829;销推广等多方面,上市公司可以更充分、全?#20540;?#32771;虑和调动资源,以匹配王老吉多品类发展战略,乃至于海外拓展战略。”

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